نظام مالی با کارکردهای اساسی خود ،بسترتجهیز و تخصیص بهینه منابع مالی را فراهم می آورد.نهادهای مالی در حوزه های سرمایه گذاری با فعالیت حرفه ای و تخصصی می توانند جذابیت کافی برای ترغیب مشارکت و جذب سرمایه های سرگردان و خرد ایجاد نمایند.همزمان با توسعه اقتصادی و بهبود ساختارمالی کشورها ،شاهد قوت گرفتن صنعت سرمایه گذاری بوده ایم. با توجه به اهمیت شرکتهای سرمایه گذاری در رشد و توسعه اقتصادی ،مهمترین سوال در خصوص سرمایه گذاری شرکتهای سرمایه گذاری آن است که آیا می توان از مدلهای ریاضی برای تصمیم گیری سرمایه گذاری استفاده نمود ؟ و با توجه به ماهیت فعالیتهای شرکتهای سرمایه گذاری و محدودیتهای موجود ، مناسبترین مدل ریاضی سرمایه گذاری در صنعت سرمایه گذاری چه نوع مدلی می باشد ؟
فهرست مطالب
چکیده
مقدمه
بیان مسئله
چارچوب نظری تحقیق
سوال تحقیق
اهداف تحقیق
اهمیت تحقیق
حدود مطالعاتی
قلمرو مکانی
قلمرو زمانی
قلمرو موضوعی
روش تحقیق
پرسش تحقیق
مدل مفهومی تحقیق
ابزار جمع آوری داده ها
روش تجزیه و تحلیل داده ها
مدل اجرای تحقیق
شناخت معیارهای سرمایه گذاری سرمایه گذاران (کلاسیک ، غیرکلاسیک)
شناخت مدل سرمایه گذاری مورد استفاده سرمایه گذاران
تعیین میزان مورد انتظارمعیارهای سرمایه گذاری ازدیدگاه سرمایه گذار
جمع آوری اطلاعات وداده های مربوط به معیارهای سرمایه گذاری در بازار
نحوه اندازه گیری داده ها ونوع مقیاس آنها
بازده ( باواحد درصد)
ریسک ( باواحددرصد)
نسبت تقسیم سود ( باواحد درصد )
ضریب نقدشوندگی
درصد مالکیت
اعتبارداده ها وقابلیت اطمینان داده ها
روایی
جامعه آماری
نمونه آماری
اعتبار وقابلیت اطمینان مدل
مدل آرمانی سرمایه گذاری
سازگاری در قضاوت ها
متغیرهای مدل آرمانی
نتیجه گیری
پیشنهادات
محدودیتهای تحقیق
منابع
دارایی در علم حسابداری دارایی عبارتست از کلیه اموال و حقوقی که دارای ارزش پولی باشند. داراییهای یک واحد ممکن است پدیده‌های عینی و مشهود باشند. رشد داراییها عبارت است از از تفاوت داراییهای سال جاری و داراییهای دورة قبل و برای نسبی کردن آن مابه التفاوت را برداراییهای دورة قبل تقسیم می کنیم . فرصتهای سرمایه‌گذاری نیز در طی مراحل مختلف چرخه عمر شرکت متفاوت است . شرکتهایی که از این فرصتها استفاده بیشتری می کنند چشم انداز روشنی از آینده آنها متصور می شود . از جمله عوامل تأثیر پذیر نسبت به استفاده از فرصتهای سرمایه‌گذاری رشد داراییهامیباشد.فرضیه اصلی این پژوهش عبارتست ازاینکه فرصت سرمایه گذاری با رشد داراییها همبستگی مثبت دارد. جامعه آماری شامل تمام شرکت های پذیرفته شده در بورس می باشد که از این تعداد 98 شرکت با استفاده از روش نمونه گیری در دسترس به عنوان نمونه انتخاب شدند. برای آزمون فرضیه ها از روشهای آماری تحلیل رگرسیون ، معادله خطی ، ضریب پیرسون استفاده گردید و یافته های پژوهش به این شرح زیر بیان می گردد :
بین فرصتهای سرمایه گذاری ورشد داراییهاهمبستگی مثبت وجود دارد، هم چنین بین نسبت ارزش بازارسهام به ارزش دفتری سهام و رشد داراییها همبستگی مثبت وجود دارد . بین نسبت ارزش دفتری داراییها به ارزش دفتری سهام عادی و رشدداراییها همبستگی مشاهده نشد و بین ورشد داراییها همبستگی مثبت وجود دارد.
فهرست مطالب
چکیده
مقدمه طرح
پیشینه تحقیق
مبانی نظری
فرصتهای سرمایه گذاری (IOS)
رشد دارائیها
فرضیه تحقیق
دلایل سرمایه گذاری در رشد داراییها
روش تحقیق
جامعه آماری
نمونه آماری
نتایج تحقیق
پیشنهادها
پیشنهاداتی در ارتباط با موضوع تحقیق
منابع
در این پژوهش به تاثیر سرمایه گذاری خارجی بر توسعه اقتصادی ایرانمی پردازیم. در این تحقیق سعی شده است با بیان اهمیت بازارهای مالی و بیان انواع سرمایه گذاری خارجی منافع این فرایند یعنی جذب سرمایه گذاری خارجی در بازار ایران و سبد مالی و تهدیدات ناشی از آن, نقش آن را در توسعه و کارایی بازار ایران و اقتصاد بیان نماییم.
امروزه تأثیر سرمایه گذاری مستقیم خارجی بر رشد اقتصادی به صورت تئوری و تجربی به اثبات رسیده است. کشورهای توسعه یافته دارای تجربه استفاده از سرمایه گذاری مستقیم خارجی برای رسیدن به رشد اقتصادی پایدار هستند که نمی توان نقش بازارهای مالی در این کشورها را نادیده گرفت. بر این اساس، در این تحقیق ابتدا تأثیر سرمایه گذاری مستقیم خارجی بر رشد اقتصادی در ایران مشخص شده، و سپس برای تعیین ثبات این نقش از متغیرهای کنترلی استفاده شده است.
اهمیت سرمایه گذاری خارجی به عنوان معیاری برای سنجش پویایی رونق و توسعه هر کشور بویژه از منظر کشورهای نیازمند توسعه انکار ناپذیر است . استفاده از مکانیسم سرمایه گذاری خارجی از جمله راه کارهای مؤثر و قوی در این مورد است . با وجود این در ایران پس از تصویب اولین قانون سرمایه گذاری خارجی در سال 1334 ، این کشور به واسطه فقدان یک نظام حقوقی کارآمد در این زمینه با چالش های جدی رو به رو بوده است . وجود مشکلات و نارسایی های موجود باعث گردید تا پس از گذشت حدود 48 سال ، قانون جدید تشویق و حمایت از سرمایه گذاری خارجی در سال 1381 تصویب و لازم الاجرا گردد و گامی مؤثر در ترمیم نواقص و اشکالات موجود برداشته شود . اما تصویب قانون جدید نیز موجبات رضایت خاطر کامل سرمایه گذار را بویژه از حیث تضمین حقوق و منافع او فراهم ساخته و از پاره ای جهات نیازمند برداشتن گام های موثر تر در تحقق هرچه مطلوبتر این مهم یعنی تقویت کارایی نظام حقوقی حاکم بر سرمایه گذاری خارجی است
فهرست مطالب
چکیده. د
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1- مقدمه. 2
1-2-بیان مسئله. 3
1-3- چارچوب نظری... 5
1-4- ضرورت انجام تحقیق.. 7
1-5-1- هدف اصلی.. 7
1-5-2- اهداف فرعی.. 7
1-6- فرضیه های تحقیق:8
1-6-1- فرضیه های کلی.. 8
1-7- سوال تحقیق.. 8
1-8- سابقه تحقیق.. 9
1-9- تعریف واژه های کلیدی... 11
فصل دوم: ادبیات تحقیق
بخش اول – کلیات... 14
2-1- مفهوم سرمایه گذاری خارجی.. 14
2-2- دیدگاه های موجود در رابطه با سرمایه گذاری خارجی.. 14
2-3- مشکلات سرمایه گذاری در ایران.. 19
بخش دوم : شیوه های حمایت از سرمایه گذاران خارجی.. 21
2-4- حمایت از سرمایه گذار توسط دولت و یا کشور متبوع او. 21
2-5- شیوه های جذب و حمایت سرمایه گذاری خارجی توسط کشور سرمایه پذیر. 22
2-5-1-2- جنبه های اقتصادی موثر در سرمایه گذاری و ضرورت ایجاد و احیای بستر مناسب اقتصادی... 23
2-5-1-3- شرایط اجتماعی مؤثر در زمینه حضور سرمایه گذاران خارجی.. 27
2-5-2-4- ممنوعیت سلب مالکیت و یا پرداخت غرامات عادلانه. 28
بخش سوم–برخی استانداردهای بین المللی و منطقه ای در جهت تسهیل سرمایه گذاری خارجی.. 30
2-6- انعقاد معاهدات دو جانبه سرمایه گذاری خارجی.. 30
2-7- اقدامات کشورهای اسلامی.. 31
2-8-اتحادیه برن.. 32
2-9- بازار مشترک آند.. 32
2-10-موافقت نامه تجارت آزاد آمریکای شمالی ( نفتا ). 33
فصل سوم: بررسی سرمایه گذاری مستقیم خارجی در ایران
3-1- بررسی سرمایه گذاری مستقیم خارجی در ایران.. 35
3-2- تاثیر سرمایه گذاری خارجی بر سیاست گذاری اقتصادی... 38
3-3- ساختار اقتصادی... 39
3-4- عوامل تشویقی و حمایتی.. 40
3-5- عوامل سیاسی.. 41
3-5-1- نقش سرمایه گذاری مستقیم خارجی بر اشتغال ایران.. 42
3-5-2-علل وجود سرمایه گذاری مستقیم خارجی در ایران.. 43
3-5-3- تاثیر سرمایه گذاری مستقیم خارجی بر بازار کار ایران.. 45
3-6- سرمایه گذاری خارجی قبل از انقلاب... 46
3-7- سرمایه گذاری خارجی بعداز انقلاب... 48
3-8- توزیع سرمایه گذاری مستقیم خارجی در ایران.. 48
3-9- توزیع بخشی سرمایه ها49
3-10- توزیع استانی.. 50
3-11- توزیع جغرافیایی.. 51
3-12-تاثیر سرمایه گذاری مستقیم خارجی بر توسعه اقتصاد ایران.. 52
3-13-اشکال مختلف سرمایه گذاری خارجی.. 54
3-14- مزایا و منافع سرمایه گذاران خارجی.. 57
3-15- تهدیدات بالقوه حاصل از سرمایه‌گذاری خارجی.. 57
3-16- نقش سرمایه گذاری خارجی در توسعه اقتصادی ایران از دیدگاه کلی.. 58
3-17- نقش سرمایه‌گذاری غیر مستقیم خارجی در توسعه اقتصادی ایران.. 60
فصل چهارم: تاثیرات سرمایه گذاری خارجی بر توسعه اقتصادی در ایران
4-1- اقتصاد در ایران با تاکید بر سرمایه گذاری خارجی.. 63
4-2- انواع سرمایه‌گذاری خارجی.. 64
4-3- موافقان، مخالفان، مزایا، معایب.... 68
4-4- پیش شرط‌های جذب سرمایه و پیروزی بر رقبا70
4-5- تاثیر سرمایه انسانی بر سرمایه خارجی و رشد اقتصادی در ایران.. 72
4-6- مشکلات سرمایه گذاری در ایران.. 75
فصل پنجم: نتیجه گیری
5-1- نتیجه تحقیق.. 78
5-2- ملاحظات... 85
منابع87
دارایی در علم حسابداری دارایی عبارتست از کلیه اموال و حقوقی که دارای ارزش پولی باشند. داراییهای یک واحد ممکن است پدیده‌های عینی و مشهود باشند. رشد داراییها عبارت است از از تفاوت داراییهای سال جاری و داراییهای دورة قبل و برای نسبی کردن آن مابه التفاوت را برداراییهای دورة قبل تقسیم می کنیم . فرصتهای سرمایه‌گذاری نیز در طی مراحل مختلف چرخه عمر شرکت متفاوت است . شرکتهایی که از این فرصتها استفاده بیشتری می کنند چشم انداز روشنی از آینده آنها متصور می شود . از جمله عوامل تأثیر پذیر نسبت به استفاده از فرصتهای سرمایه‌گذاری رشد داراییهامیباشد.فرضیه اصلی این پژوهش عبارتست ازاینکه فرصت سرمایه گذاری با رشد داراییها همبستگی مثبت دارد. جامعه آماری شامل تمام شرکت های پذیرفته شده در بورس می باشد که از این تعداد 98 شرکت با استفاده از روش نمونه گیری در دسترس به عنوان نمونه انتخاب شدند. برای آزمون فرضیه ها از روشهای آماری تحلیل رگرسیون ، معادله خطی ، ضریب پیرسون استفاده گردید و یافته های پژوهش به این شرح زیر بیان می گردد :
بین فرصتهای سرمایه گذاری ورشد داراییهاهمبستگی مثبت وجود دارد، هم چنین بین نسبت ارزش بازارسهام به ارزش دفتری سهام و رشد داراییها همبستگی مثبت وجود دارد . بین نسبت ارزش دفتری داراییها به ارزش دفتری سهام عادی و رشدداراییها همبستگی مشاهده نشد و بین ورشد داراییها همبستگی مثبت وجود دارد.
فهرست مطالب
چکیده
مقدمه طرح
پیشینه تحقیق
مبانی نظری
فرصتهای سرمایه گذاری (IOS)
رشد دارائیها
فرضیه تحقیق
دلایل سرمایه گذاری در رشد داراییها
روش تحقیق
جامعه آماری
نمونه آماری
نتایج تحقیق
پیشنهادها
پیشنهاداتی در ارتباط با موضوع تحقیق
منابع
خازن گذاری در شبکه های توزیع برای کاهش تلفات و بهبود ضریب توان
فهرست مطالب
عنوان صفحه
فصل اول :
مفاهیم اساسی 7
فصل دوم :
منابع مصرف کننده توان راکتیو سلفی در شبکه 21
فصل سوم :
اثرات خازن های موازی در سیستمهای قدرت 34
فصل چهارم :
توابع هدف 64
فصل پنجم :
بررسی چند مقاله از IEEE 80
ضمائم 104
مفاهیم اساسی1
1-1 ساختار مکانیکی و الکتریکی خازن2
هرگاه اختلاف پتانسیلی بین دو صفحه ی هادی که در فاصله ی کمی از هم قرار گرفته اند، اعمال شود انرژی الکترواستاتیکی در سیستم موجود ذخیره می گردد که صفحات فلزی بعنوان الکترود و فضای بین آنها دی الکتریک3 نامیده می شود. اندازه ی توانایی عایق یا دی الکتریک در ذخیره سازی انرژی الکتروستاتیکی ثابت دی الکتریک یا پرمابیلیته نامیده می شود. ثابت دی الکتریک تمام عایق ها معمولاً نسبت به هوا سنجیده می شود که ضریبی از دی الکتریک هوا می باشد. ثابت دی الکتریک هوا برابر8.85×10-12 است که آنرا با علامت می شناسیم و واحد آن نیز فاراد برمتر است (F/m) و ثابت نسبی دی الکتریک تمام عایقها که ضریبی از ثابت هوا هستند را با εr نمایش می دهیم که این مقدار برای هوا یک است. در جدول 1-1 اندازه ای εr برای بعضی عایقها آورده شده است.
ماده εr
Air هوا 1
Ceramic سرامیک 3000
Glass شیشه 7
Castor oil روغن معدنی 2.12
Mica میکا 5.16
Polystyrene پلی استر 2.9
جدول (1-1) ثابت دی الکتریک نسبی برخی مواد
2-1) ظرفیت خازن و انرژی ذخیره شده در خازن
میزان باری که یک خازن می تواند در خود ذخیره کند توسط فاکتوری به نام C نمایش داده می شود. این فاکتور برابر با ظرفیتی است بین صفحات یک خازن که ولتاژ یک ولت روی آن قرار گرفته و باریک کولمب را ذخیره کرده است.
(1-1)
واحد این فاکتور فاراد (F) می باشد با توجه به اینکه فاراد واحد بسیار بزرگی است لذا از اجزاء آن مانند میکروفاراد، نانوفاراد و پیکوفاراد استفاده می گردد.
در یک خازن ظرفیت از رابطه ای زیر بدست می آید.
(2-1)
در سری و موازی کردن خازنها ظرفیت معادل هرکدام از روابط زیر بدست می آید.
خازن های سری (3-1)
خازن های موازی (4-1)
و انرژی ذخیره شده در میان صفحات خازن از رابطه‌ی زیر بدست می آید.
(5-1)
همانطوری که از روابط بالا می توان فهمید با موازی کردن خازن ها ظرفیت معادل افزایش پیدا می کند و به ازای یک ولتاژ مشخص مقدار انرژی ذخیره شده در خازن افزایش پیدا می کند و نیز براساس معادله ای 1-1 برای افزایش Q در یک ولتاژ مشخص باید مقدار C افزایش یابد.
word: نوع فایل
سایز:13.6 MB
تعداد صفحه:117
دانلود پاورپوینت بررسی و تبیین نقش بانک و صنعت بانکداری
سرمایه گذاری و تجاری
فرمت: پاورپوینت(قابل ویرایش)
تعداد اسلاید: 39 اسلاید
دسته: - رشته های مدیریت مالی و حسابداری( ویژه ارائه کلاسی درس بازارها و نهادهای مالی)
این فایل در زمینه "بررسی وتبیین نقش بانک و صنعت بانکداری
سرمایه گذاری وتجاری" بوده و در حجم39 اسلاید همراه با تصاویر و توضیحات کامل تهیه شده است که می تواند به عنوان سمینار در کلاس (ارائه کلاسی) رشته های مدیریت و حسابداری درس بازارها و نهادهای مالی مورد استفاده قرار گیرید. بخشهای عمده این فایل شامل موارد زیر است:
سیر پیدایش و تکامل بانکداری در جهان
دو کارکرد اساسی بانکها
مهمترین خدمات بانکی
کارکرد های اقتصادی بانکها
روشهای دسترسی به خدمات بانکی
انواع عملیات بانکداری
انواع بانکداری خرد
انواع شرکت های تامین سرمایه (بانکهای سرمایه گذاری)
عوامل مؤثر برتکامل ساختار صنعت خدمات مالی
درآمدزایی در بانک
ریسکهای بانک
تجزیه وتحلیل اقتصادی تلفیق فعالیتهای مالی
انواع سطوح بانکداری اینترنتی
عوامل رشد صنعت بانکداری اینترنتی
چالشهای بانکداری اینترنتی
فرصتهایی برای بانکداری اینترنتی
پرداختهای فرد به فرد از طریق E-mail
بانکداری الکترونیک در ایران
مهمترین خدمات بانکداری اینترنتی در ایران
بانکداری اسلامی
ویژگیهای کلیدی نهاد های مالی اسلامی
ابزار های تامین مالی اسلامی در قالب انواع قرارداد های مجازدر قوانین اسلامی
انعطاف پذیری ساختار سازمانهای بانکها
چشم انداز بازار آتی بانکداری اسلامی
چالشهایی پیش رو صنعت تأمین مالی اسلامی
تحولات نهادی برای ادغام بانکهای اسلامی
در نظام مالی جهان
اهداف شیوه های مختلف بانکداری
کارکرد شرکتهای تأمین سرمایه ای
ماهیت شرکتهای تأمین سرمایه(بانکهای سرمایه گذاری)
تشکیل بانک سرمایه گذاری
مهمترین حوزه فعالیت بانکهای سرمایه گذاری
انواع ساختار بانکهای
سرمایه گذاری
طبقه بندی ساختار بانکهای سرمایه گذار
ریسکهای بانکداری سرمایه گذاری
تخصص موجود در بانک سرمایه گذاری
شرکت تأمین سرمایه با خدمات فرگیر
در برابر شرکت تأمین سرمایه تخصصی
ضرورتهای تشکیل بانک سرمایه گذاری در ایران
پاورپوینت تهیه شده بسیار کامل و قابل ویرایش بوده و به راحتی می توان قالب آن را به مورد دلخواه تغییر داد و در تهیه آن کلیه اصول نگارشی, املایی و چیدمان و جمله بندی رعایت گردیده است.
سرمایه گذاری کوتاه مدت در شرکت
- مفهوم سرمایه گذاری : 2
2- طبقه بندی سرمایه گذاریها : 2
2-1-1- سرمایه گذاری کوتاه مدت در اوراق بدهی (اوراق قرضه و مشارکت) 3
2-1-2- سرمایه گذاری کوتاه مدت در سهام سایر شرکتها 3
2-1-1- حسابداری سرمایه گذاری کوتاه مدت در اوراق بدهی 3
2-2-2- خرید اوراق قرضه در تاریخی بین تاریخهای دریافت سود تضمین شده : 6
2-1-3- ثبتهای اصلاحی در پایان سال برای درآمد تحقق یافته : 8
3- ارزشیابی سرمایه گذاریهای کوتاه مدت بر مبنای ارزش بازار : 11
4- استفاده از حساب تعدیل برای ارزشیابی سرمایه گذاریهای آماده برای فروش : 15
روش های قیمت گذاری سهام در بورس اوراق بهادار ایران
چکیده:
مهم ترین وظیفه بورس اوراق بهادار، ایجاد یک بازار کارآ برای قیمت گذاری عادلانه اوراق بهادار می باشد. این وظیفه از طریق خبرگان مالی اعمال می شود. خبرگان مالی اطلاعات مورد نیاز برای قیمت گذاری را بر اسا مدل های قیمت گذاری که بر پایه مفروضات صحیح و مطابق بازار طراحی شده است به دست می آورند. انواع اوراق بهاداری که قابل معامله در بورس اوراق بهادار می باشند شامل: سهام عادی، اوراق قرضه، اختیار معامله اوراق بهادار و قراردادهای آینده در بورس اوراق بهادار، قیمت اوراق بهادار نسبت به تحولات و رویدادهای مختلف حساسیت نشان می دهد.
هدف اصلی این تحقیق بررسی روش های قیمت گذاری سهام عادی تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران می باشد که در ابتدا تعریف سهام عام و حقوق آن آورده شده و سپس بحث اصلی که نحوه قیمت گذاری سهام عادی می باشد پرداخته می شود و تجزیه و تحلیل اصلی در ارزیابی سهام، نحوه تعیین قیمت در بورس تهران و در پایان کنترل قیمت توسط بورس را بیان خواهیم کرد.
مقدمه:
بورس اوراق بهادار مکانی است که در آن انواع مختلف اوراق بهادار مانند سهام عادی، اوراق قرضه، اختیار معامله اوراق بهادار (option) و قراردادهای آینده (future contract) مورد داد و ستد قرار می گیرد.
مهم ترین وظیفه بورس اوراق بهادار، ایجاد یک بازار کارآ و مداوم برای اوراق بهادار است به گونه ای که هر لحظه بتوان اوراق بهاداری را به قیمت عادلانه و نزدیک به قیمت معامله قبلی مورد معامله قرار داد. بنابراین بورس باید بتواند نقدینگی کافی را برای سرمایه گذاران ایجاد کند. در چنین بازاری، سرمایه گذاران خواهند توانست که اوراق بهادار خود را سریعاً به نقد تبدیل و یا داراییهای نقدی خود را صرف سرمایه گذاری در اوراق بهادار نمایند.
وظیفة مهم دیگر بورس، تعیین قیمت اوراق بهادار است. قیمت در این بازار بر اساس سفارش های خرید و فروش (عرضه و تقاضا) اوراق بهادار تعیین می شود. تمام سفارش های خرید و فروش اوراق بهادار از اقصی نقاط کشور به محل بورس در سال، و با توجه به حجم عرضه و تقاضا، قیمت سهام تعیین می گردد که این وظیفه از طریق خبرگان مالی اعمال می شود. خبرگان مالی اطلاعات مورد نیاز برای قیمت گذاری را بر اساس مدل های قیمت گذاری که بر پایه مفروضات صحیح و مطابق بازار طراحی شده است، بدست می آورند.
یک بازار کارآ باید این امکان را فراهم سازد که بر اساس اطلاعات منتشر شده در بازار، اوراق بهادار مورد ارزیابی همیشگی قرار گیرد و آثار آن در قیمت اوراق بهادار منعکس گردد؛
به عبارت دیگر، در بورس اوراق بهادار قیمت اوراق بهادار نسبت به تحولات و رویدادهای مختلف حساسیت نشان می دهد.
هدف این تحقیق بررسی چگونگی تعیین قیمت پایه سهام تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و چگونگی کنترل قیمت سهام توسط بورس است. در کشورهای دیگر، شرکت هایی که قصد فروش سهام به عموم را دارند برای عرضه سهام به عموم و تعیین ارزش سهام از خدمات مؤسسات مقید سرمایه و یا بانک های سرمایه گذاری (Investment banking firm) استفاده می کنند.
اما در ایران مسئولیت تهیه قیمت پایه بر عهده سازمان بورس اوراق بهادار تهران است. متأسفانه عدم رعایت کامل مبانی علمی در قیمت گذاری سهام و اعمال نظر نهادهای دولتی عرضه کننده سهام باعث گردیده که قیمت تعیین شده برای سهام، ارتباط نزدیک و سیستماتیکی با ارزش اینگونه سهام نداشته باشد.
مبانی نظری تعیین ارزش سهام عادی
سهم عادی: ورقه بهاداری است که نشان دهنده حق مالکیت صاحب سهم در شرکت است. سهامدار عادی، آخرین ادعا را بر عایدات و ارزش خالص دارایی های شرکت دارد و از این رو ریسک سهامداران عادی بیشتر از ریسک وام دهندگان به شرکت است. حقوقی که به یک ورقه سهم تعلق می گیرد، را می توان به شرح زیر خلاصه کرد:
1- حق مشارکت در سود شرکت
2- حق مشارکت در ارزش خالص دارایی های شرکت در زمان انحلال
3- حق رأی در مجامع عمومی شرکت
4- حق تقدم در خرید سهام عادی
با توجه به فرض تداوم فعالیت و بعید بودن انحلال شرکت ها معمولاً ارزش سهام را بر اساس میزان، زمان دریافت و ریسک سودهای آینده شرکت تعیین می کنند. برای آن دسته از سهامداران عمده که منافع خاصی از طریق کنترل شرکت به دست می آورند، ارزش سهام شرکت می تواند بیشتر از ارزش مبتنی بر حق مشارکت در سود جاری و آینده باشد.
مدلهای تعیین ارزش سهام عادی
در تئوری های مالی، ارزش اوراق بهادار از طریق محاسبه ارزش فعلی عایدات آینده آنها به دست می آید؛ به عبارت دیگر، برای تعیین ارزش اوراق بهادار، ابتدا باید میزان عایدات (Cash Flow) ناشی از اوراق بهادار را همراه با زمان دریافت آنها تعیین نمود و سپس با توجه به نرخ تنزیلی که با میزان ریسک اینگونه اوراق بهادار متناسب باشد، ارزش فعلی آنها را محاسبه کرد. چون نرخ تنزیل و یا نرخ بازده مورد توقع سرمایه گذاران تابعی از میزان ریسک یا عدم اطمینان نسبت به عایدات آینده است، لذا نرخ تنزیل مورد استفاده باید با ریسک عایدات آینده آنها متناسب باشد. بنابراین برای تعیین ارزش سهام عادی، ابتدا باید سه عنصر اصلی تعیین ارزش یعنی 1) میزان عایدات آینده، 2) زمان دریافت عایدات و 3) میزان عدم اطمینان نسبت به تحقق عایدات مشخص گردد.
میزان عایدی که به یک سهم عادی تعلق می گیرد، تابعی از میزان سود خالص شرکت است. میزان سود خالص شرکت نیز تابعی از میزان فروش و حجم هزینه های ثابت و متغیر عملیاتی و غیرعملیاتی شرکت است. با توجه به متغیر بودن این عوامل و نوسان پذیری آنها از یک سال به سال بعد، امکان تخمین دقیق سود شرکت در سالهای آینده وجود ندارد. البته می توان، توان کسب سود شرکت را با توجه به عوامل درونی و برونی شرکت تعیین کرد.
اگر درآمد متعلق به هر سهم را با EPS و نرخ بازده مورد توقع سهامداران عادی را با K نشان دهیم و اگر شرکت صد در صد سود خود را تقسیم کند، ارزش هر سهم به طریق زیر قابل محاسبه خواهد بود:
(فرمول شماره 1)
مدل بدون رشد
اگر میزان سرمایه گذاری شرکت در هر سال را فقط به میزان استهلاک دارایی هایش فرض کنیم، در این صورت ظرفیت تولید و توان کلی کسب سود شرکت ثابت می ماند که می توان آن را با EPS نشان داد. در این صورت ارزش هر سهم برابر خواهد بود با:
با توجه به اینکه جمع کسرهای داخل پرانتز برابر با است، خواهیم داشت:
(فرمول شماره 2)
به عبارت دیگر برای تعیین ارزش هر سهم کافی است درآمد متعلق به هر سهم را به نرخ بازده مورد توقع سهامداران (نرخ تنزیل) تقسیم کنیم.